Mondo Value | Investire in società minerarie a questi livelli è un’opportunità storica.
2669
post-template-default,single,single-post,postid-2669,single-format-standard,qode-quick-links-1.0,ajax_fade,page_not_loaded,,qode_grid_1300,footer_responsive_adv,qode-content-sidebar-responsive,qode-theme-ver-11.0,qode-theme-bridge,wpb-js-composer js-comp-ver-5.1.1,vc_responsive
 

Investire in società minerarie a questi livelli è un’opportunità storica.

Investire in società minerarie a questi livelli è un’opportunità storica.

 

Intervista ad Álvaro Guzmán de Lázaro, CEO di azValor

 

Il capo di AzValor difende il proprio investimento nei confronti delle materie prime e confida nel potenziale del proprio portafoglio in un mercato costoso.

A.Roa. (Madrid)

 

Álvaro Guzmán de Lázaro (Madrid, 1975) è abituato a nuotare controcorrente. A causa del suo stile di investimento, tende a scommettere su aziende ferite dal mercato, ma in cui l’amministratore delegato e il co-fondatore di azValor trova opportunità. Dopo la sua partenza da Bestinver, ha creato questa azienda nel 2015, insieme a Fernando Bernad e Beltrán Parages. Con un capitale netto di 1,745 milioni, AzValor è specializzato nell’investimento in titoli azionari, il che implica la pazienza di mantenere le scommesse sul mercato, come quella attuale per le materie prime.

 

Qual è l’attrazione delle compagnie minerarie, la tua più grande scommessa?

Negli ultimi cento anni, la valutazione delle aziende di materie prime contro il Dow Jones è stata solo così bassa in altre due occasioni. È un’opportunità storica, perché questo situazione si invertirà, poiché il mondo ha più abitanti e sempre più popolazione si sposta dai nuclei rurali a quelli urbani. È una migrazione molto intensa nelle materie prime. Le materie prime che ci piacciono di più sono rame, uranio, gas e petrolio. Scegliamo i produttori con il costo più basso, senza debiti o con un debito molto basso, e con un proprietario che si occupa della società. L’importante non è sapere quando salirà, ma se salirà o meno. E salirà. È una questione di tempo.

 

È una situazione simile a quella di due anni fa?

Esattamente. Da gennaio ad aprile 2016, il fondo è aumentato del 50%. Nulla di sostanziale è cambiato, perché era già noto che la richiesta di rame sarebbe aumentata per il settore dall’auto elettrica. Improvvisamente, la storia è cambiata e si è passato dal dire che c’era abbastanza rame per poi affermare invece che ce n’era troppo poco. Qualcosa di simile può accadere con l’uranio, perché ora l’energia nucleare non gode dei favori dell’informazione, ma in Giappone hanno visto che non possono sostenere la loro industria senza questa energia. Ed è il paese che ha sofferto di più per un incidente nucleare. Quando la Germania dice di non voler utilizzare uranio e la Francia dice di non volerne avere a che fare, quando il 75% del suo mix energetico è di generazione nucleare, mi sembra solo una questione politica. L’uranio ha raggiunto gli 80/90 dollari e ora è a 20 dollari per libbra. Abbiamo un portafoglio con un grande potenziale.Questa opportunità è vista da tutti, ma non tutti hanno la pazienza di investire nella risorsa che oggi è considerata lo zimbello del mercato. Le persone preferiscono essere su Google o Amazon, che salgono ogni giorno.

 

Quali sono i tuoi “minatori” preferiti?

Nel rame, sono Grupo México e Buenaventura; nell’uranio, Cameco; nel gas, Resource CNX; e nei petroliferi, Tullow Oil. Il settore pesa il 45% nel nostro portafoglio.

 

Investite anche in oro?

Sì, investiamo il 20% nell’estrazione dell’oro, che non consideriamo come materie prime, ma denaro. È un modo per proteggersi dalla possibile inflazione in crescita e, inoltre, è un settore che è stato molto punito. Dai massimi è diminuito dell’80%. La capitalizzazione di mercato di tutti le società che estraggono oro è cinque volte più piccola della capitalizzazione di Apple, il che non ha senso.

 

Quali sono le tue principali scommesse in Spagna?

In Spagna ci sono due argomenti: una sulle materie prime, con investimenti in Galp, Tubacex e Técnicas Reunidas; e un altro sulle telecomunicazioni, che è un settore molto sottovalutato. Abbiamo acquistato Masmóvil a 25 euro e lo abbiamo venduto a circa 100. Ora siamo a Euskaltel, Telefónica e ai portoghesi. Questi tre rappresentano quasi il 20% del fondo.

 

Bassi tassi di interesse in termini reali

 Álvaro Guzmán è scettico riguardo ai previsti rialzi dei tassi.

“La tentazione dei politici non sarà di aumentare i tassi rispetto ad un maggiore aumento dell’inflazione ma di mantenerli bassi in termini reali. Non rialzarli è una strada difficile. Se i tassi crescono meno dell’inflazione, che è lo “slogan” che manca a tutti quando si parla di rialzi dei tassi, le persone teoricamente guadagneranno più denaro di quanto aumenti il ​​proprio mutuo, i prezzi dei beni non diminuiscono e i governi ripagano più facilmente il debito “, dice, aggiungendo che” non lo dico io che le banche centrali non sono indipendenti, ma c’è un forte incentivo nel sistema per uscirne nel modo più semplice. “

Non sei convinto delle banche?

Non abbiamo visto chiaramente nelle banche ciò che ci piace di più, come Bankinter o Bankia, per valutazione; né nel resto, perché pensiamo che abbiano molte sfide da affrontare.

Il mercato ritiene che le banche beneficeranno di un rialzo dei tassi.

So che ci sono persone che fanno un ragionamento lineare che dice che se i tassi salgono, la banca fa soldi. Potrebbero avere ragione ma puoi anche pensare che se i tassi salgono, potrebbero esserci più insolvenze nei mutui. Non è così ovvio.

 

Inditex è attraente agli attuali livelli di prezzo?

Lo osserviamo, ovviamente. È sceso da 32 euro a 24. Ci possono essere alcuni cambiamenti strutturali nel settore, ma lo guardiamo con interesse. Bisogna capire fino a che punto la proliferazione delle vendite online cambia le regole del gioco. In ogni caso, non rappresenterebbe una grande posizione anche nel portafoglio.

 

Il mercato è costoso?

Noi la pensiamo così, perché non troviamo troppe opportunità. Il classico grafico usato da Buffett, “la capitalizzazione del mercato azionario/PIL”, mostra che siamo nel momento storico più costoso degli ultimi 40 anni. È evidente che il mercato azionario è molto costoso, perché è stato stampato molto denaro utilizzato per comprare attività finanziarie. Le persone sono fuggite da obbligazioni a tasso fisso con rendimenti negativi e hanno continuato ad acquistare azioni difensive, percepite come la cosa più simile ad un bond. Per me sono ancora più pericolose, perché un’azione difensiva a un prezzo molto alto finisce per essere molto rischiosa. Acquistare un’azione Nestlé o Unilever con un rapporto prezzo/utile di 40, è rischioso.

 

Come gestisci il rischio valutario?

L’anno scorso abbiamo aumentato al 17% i dollari e il 3% in euro. Ci vietiamo di operare con derivati ​​quando lanciamo i fondi, quindi non possiamo coprire il rischio valutario. Credo che le nostre aziende siano aziende globali e, se il dollaro scende, le azioni salgono. Prevedere le valute è la cosa più difficile. Il nostro riferimento è la parità del potere d’acquisto, che è di circa 1,25. Quando il dollaro è a 1,05 è interessante coprirlo, ma ora non così tanto.

 

II presente documento non costituisce comunicazione promozionale e ha esclusivamente natura e scopi informativi generali. I dati, le informazioni e le opinioni contenuti non costituiscono e, in nessun caso, possono essere interpretati come un’offerta né un invito né una raccomandazione a effettuare investimenti o disinvestimenti né una sollecitazione all’acquisto, alla vendita, alla sottoscrizione di strumenti finanziari né attività di consulenza finanziaria, legale, fiscale o ricerca in materia di investimenti né come invito o a farne qualsiasi altro utilizzo. Nella redazione del presente documento non sono stati presi in considerazione obiettivi personali di investimento, situazioni e bisogni finanziari dei potenziali destinatari del documento stesso.
La partecipazione a un OICR comporta dei rischi connessi alle possibili variazioni del valore delle quote, che a loro volta risentono delle oscillazioni del valore degli strumenti finanziari in cui vengono investite le risorse dell’OICR. E’ necessario che l’investitore concluda un’operazione avente ad oggetto tale tipo di strumento solo dopo averne compreso la natura e il grado di esposizione ai rischi che esso comporta tramite un’attenta lettura della documentazione di offerta alla quale si rimanda.
I destinatari del presente documento si assumono piena ed assoluta responsabilità per l’utilizzo dei dati, le informazioni e le opinioni contenuti nonché per le scelte di investimento eventualmente effettuate sulla base dello stesso in quanto l’eventuale utilizzo come supporto di scelte di operazioni di investimento è a completo rischio dell’utente

No Comments

Post A Comment